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2、les,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,-財務報告,商學院10級會計1班,何煥秋、范永東、尹春燕、陳彩奇、張婷,財務報表實訓演示-,講解：范永東,分析思路,（一）、報表分析,（二）、主要財務指標分析,一、乳制品行業(yè)分析,二、公司基本概況,三、財務分析,四、杜邦財務分析,六、公司發(fā)展前景分析,七、結論,（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析,（二）行業(yè)基本情況,五、績效評價分析,一、乳制品行業(yè)分析,（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析,中國政府對乳業(yè)發(fā)展一直給予重視。,90,年代初，國務院就將乳業(yè)列為重點支持產業(yè)。從,2001,年開始啟動政府學生飲用奶計

3、劃，并以低息貸款和補貼的方式投入,24,億元扶持液態(tài)奶的發(fā)展。,2010,年，為促進奶業(yè)恢復發(fā)展，國家出臺了一系列扶持政策，例如：中央財政奶牛良種補貼政策；加強對奶牛養(yǎng)殖農戶的信貸支持。,自改革開放以來，中國經(jīng)濟以年均,8%,以上的速度快速增長。中國經(jīng)濟的快速增長也使中國居民的收入同步增長。中國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)走好及居民收入的增加帶動了中國的乳業(yè)同步增長。,一、乳制品行業(yè)分析,（二）,行業(yè)基本情況,(1)行業(yè)內基本信息,近年來，我國乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展最快的產業(yè)。乳品企業(yè)經(jīng)濟總量大幅增長，,2008,年，規(guī)模以上企業(yè)共實現(xiàn)工業(yè)產值,1556,億元，比,1998,年增長了,11.7,倍；

4、乳制品產量持續(xù)增長，產品結構逐步優(yōu)化。我國乳制品行業(yè)已取得了顯著成就。,一、乳制品行業(yè)分析,行業(yè)經(jīng)濟特征,乳業(yè)生產受自然資源制約程度大，具有較強的地域性；產品大多鮮活易腐，不耐儲藏，消費半徑小，需有冷鏈支持。行業(yè)產品具有同質性，價格競爭和品牌競爭是市場競爭的主要手段。,行業(yè)技術特征,乳業(yè)技術的專有性不強，從世界范圍看，其技術、工藝、設備的開發(fā)和生產都已相當成熟，各國在加工技術和成本上差異不大。行業(yè)技術和資金壁壘較低，生產要素易于獲得，進出市場比較容易。,(,2,)：,行業(yè)特征,二、公司基本概況,二、公司基本概況,光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產權多元化的股份制上市公司，主要

5、從事乳和乳制品的開發(fā)、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規(guī)模的乳制品生產、銷售企業(yè)之一。,光明乳業(yè)長期以來秉承“創(chuàng)新生活、共享健康”的企業(yè)使命，始終以領先變革的首創(chuàng)精神，銳意進取、不斷創(chuàng)新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績。,2000,年，“光明”系列產品獲第,27,屆中國奧運代表團唯一指定乳制品稱號；,2001,年，入圍“中國最受尊敬企業(yè),50,強”；,2002,年至今，歷年

6、入選“上海,100,強企業(yè)”，排名逐年上升；連續(xù)入圍由中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會組,織評選的“中國,500,強企業(yè)”。,二、公司基本概況,2004,年，在著名媒體,財富中國,發(fā)布的,2004,年中國證券市場領導力報告,中，光明乳業(yè)入選“,2004,年全國最具領導力的,20,家上市公司”；,2005,年，被商務部國際貿易經(jīng)濟合作研究院評定為全國誠信等級,AAA1,企業(yè)；,2006,年，在中國社會科學院和中國經(jīng)營報組織的競爭力年會上獲得“卓越自主創(chuàng)新新產品”稱號；,2007,年,1,月，被國家商務部評為,06,年度中國最具市場競爭力品牌。同年,9,月，被衛(wèi)生部、農業(yè)部、公安部、國家工商總局、國

7、家食品藥品監(jiān)督管理局等聯(lián)合授予“中國食品安全十強企業(yè)”稱號，是中國液態(tài)奶企業(yè)中唯一獲得此稱號的企業(yè)。,2007,年,10,月通過上海市質量金獎評審組的復評，再次榮獲“上海市質量金獎”。,光明品牌已經(jīng)走過了她,50,多年的發(fā)展歷程。為消費者提供安全、新鮮、營養(yǎng)、健康的乳制品是全體光明人的責任和追求。目前，光明新鮮牛奶、新鮮酸奶、新,鮮奶酪的市場份額均位居全國首位。,三、財務分析,（一）,、,資產負債表分析,從總資產角度分析，,2011,年光明乳業(yè)總資產比,2010,年增加了,1,399,465,539,元，增長幅度為,23.42%,，,2010,年光明乳業(yè)總資產比,2009,年增加了,1,，,9

8、36,，,886,，,237,，增長幅度為,47.97%,：說明該公司本年資產規(guī)模增長較大。,三、財務分析,從,2009-2011,年光明乳業(yè)貨幣資金總的變化趨勢為先上升后下降。,2010,年比,2009,同比增長,62.45%,，,2011,年貨幣資金同比下降,2.15%,，其原因在于銀行存款明顯上升了,225.34%,，尤其是銀行存款中美元顯著提升。,從2009-2011年光明乳業(yè)應收賬款呈逐年上升趨勢。201,1,年相對于2010年增長25.61%，而2010年增長了73.47%。這與銷售規(guī)模大幅增長密切相關，且這期間的數(shù)額居大多數(shù)，說明光明乳業(yè)應收賬款管理得當。,資產項目分析,三、財務

9、分析,從2009-2011年，光明乳業(yè)存貨逐,年上升，,一方面,說明.企業(yè)規(guī)模擴大，,導致對存貨的需求量增加。,另一方面,說明,了光明乳業(yè)集團銷量不好，存貨積壓。,三、財務分析,從0911年固定資產明顯增加，這種增加，將在很大程度,上改善公司未來從事經(jīng)營活動的技術裝備，從而使企業(yè)長,期發(fā)展的后勁得以提升，未來如果得不到充分利用，那么,光明乳業(yè)將增加負擔，也將會成為業(yè)績下降的主要原因之一。,三、財務分析,無形資產從0911年逐年上升，各年增加主要,使,現(xiàn)在,土地使用權和非專利技術的增加上。但是無形資產計量,包括土地使用權、契約性客戶關系、非專利技術、商標,權外部購入的四個部分，這將導致光明乳業(yè)對

10、企業(yè),無形資產披露不充分，企業(yè)應當還存在表外無形資產。,三、財務分析,從,20092011,年，光明乳業(yè)集團短期負債一直表現(xiàn)為遞增趨勢，并且這種趨勢在,2010,年至,2011,年表現(xiàn)的尤為明顯，主要是抵押借款和信用借款的增加上。,企業(yè)雖然有利潤，但是欠款也相對較多，不過從流動比率、速動比率的分析，企業(yè)短期償債能力還是比較強的，說明企業(yè)融資環(huán)境還不錯，企業(yè)還是有在未來股市融資的能力。,負債項目分析,（二）、現(xiàn)金流量表分析,(1),經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量分析,三、財務分析,由上表可以看出,在,2010,年,銷售利潤略微上升,銷售回款與創(chuàng)現(xiàn)能力也在上升；相對于,2009,年和,2010,年,201

11、1,年的銷售利潤在下降,銷售回款與創(chuàng)現(xiàn)能力在下降,.,下降的主要份額是銷售商品和提供勞務所收到的資金突然下降,這可能與,2011,年銷售市場和公司內部生產能力變動有關（詳見公司,2011,年報）,這一趨勢意味著,在未來的,2012,年,伴隨著市場與公司內部的變動,如若保持增長,光明乳業(yè)也將面臨著極大的挑戰(zhàn),.,三、財務分析,統(tǒng)計可得，在,2009,至,2011,年間,企業(yè)在主營業(yè)務上不斷突出，營銷狀況大體上得到提升。相對于,2009,年,2010,年的比重有所下降,而,2011,年，主營業(yè)務比重得到加強，達到驚人的,99.92%.,結合公司經(jīng)營情況，可以發(fā)現(xiàn),在不斷地活動中，公司經(jīng)營業(yè)務在主營

12、方向不斷突出，不斷加強，樂觀估計，公司營銷狀況將會不斷加強,三、財務分析,由上表可知，在,2009,至,2011,年間，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈增長率在不斷下降，從,279.92%,降至,2010,年的,114.87%,和,2011,年的,-164.47%,。增長率的不斷下降，顯示著光明企業(yè)在,2009,至,2011,年三年間，公司的成長性并沒有得到良好的發(fā)展，反而也來越糟糕，而現(xiàn)金流的入不敷出，都將是投資者和公司的注意重點。,三、財務分析,（,2,）、投資活動產生的現(xiàn)金流量分析,投資活動在,2009,至,2011,年三年間，收益均為負值，尤其是在,2010,年，投資流出量驟然加劇，通過資產負債表可以得

13、知，在三年中，主要是長期股權投資和固定資產以及無形資產的增加，其中通過投資活動，逐漸控制同行業(yè)多家企業(yè)，達到更大的規(guī)模。從長期利益來看，公司通過投資固定資產和無形資產，來增加公司未來生產能力和創(chuàng)造能力。而長期股權投資的增加，使得公司的規(guī)模在不斷上升，因此，預期光明乳業(yè)公司在未來將贏得更好的發(fā)展。,三、財務分析,（,3,）、籌資活動產生的現(xiàn)金流量分析,籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額增加主要是公司長期借款、短期融資債券增加所致。由以上數(shù)據(jù)可知，籌資活動產生的現(xiàn)金凈額在不斷增加，并且總體上現(xiàn)金流出量在減少，直到,2011,年，流出量達到,230229705,元，可見，光明乳業(yè)公司的籌資活動取得顯著成績，

14、這也從側面反映出在對外宣傳和內部資產結構以及公司運營方面，情況良好。,利潤表分析,三、財務分析,2011,年，收入增長的同時，成本也上升了,25.13%,。但是，增速要小于,2010,年的,26.40%,，這說明，公司在銷售收入增長的同時，也在注意控制銷售成本。,11,年比,10,年增長,23.16%,，,10,年,比,09,年增長,20.51%,。公司營業(yè),收入逐年增長并且增長速度,在提高主要是因為公司產品,的市場競爭力進一步提高，收,入增長。,三、財務分析,公司營業(yè)利潤,2010,年比,2009,年增長了,37.23%,，,2011,年則比,2010,年下降了,4.04%,，主要原因是，,

15、2011,年公司三項期間費用尤其是管理費用和財務費用大幅增長，從而使營業(yè)總成本增加，利潤下降。,2011,年利潤總額較,2010,年下降，但是總體來說，公司凈利潤還是逐年增長的。,三、財務分析,09-11年公司營業(yè)稅金及附加呈上升趨勢。但,2011,年營業(yè)稅金及附加增幅要小于,2010,年。,20092011,年，公司期間費用增幅較大，其中管理費用,2010,年比,2009,年增長了,2.02%,，而,2011,年增幅則是達到了,26.69%,；財務費用,2010,年比,2009,年增加了,45.24%,，而,2011,年則是達到了,76.07%,，這兩費用的大幅增長導致了期間費用的大幅增長。

16、,三、財務分析,2011,年資產減值損失比,2010,年增加了,89.37%,，而,2010,年則是比,2009,年降低了,47.89%,。,2010,年資產減值損失大幅度降低，很可能是,2010,年應收賬款回收快，計提壞賬準備金額較小導致的。,公司投資收益連年增長，且,2011,年為,62.39%,，明顯高于,2010,的,39.75%,的增幅。,三、財務分析,（一）、償債能力分析,(,二,),、企業(yè)營運能力分析,（三）、企業(yè)盈利能力分析,（四）、獲現(xiàn)能力分析,主要財務數(shù)據(jù)分析,1,、短期償債能力分析,2,、長期償債能力分析,三、財務分析,從圖中可以看出，光明乳業(yè)這三年的流動比率是先升后降的，但總體來說，變化還是比較平穩(wěn)的，而且20092011年光明乳業(yè)存貨量呈平緩上升趨勢，因此，其速動比率變化趨勢和流動比率變化趨勢趨同。,光明乳業(yè)的資產負債率這三年處于平穩(wěn)狀態(tài)，20092011平緩上升，公司的財務杠桿也在逐年增高，財務風險也相對幅度增加。所有者權益增幅遠遠小于負債增幅，這說明，公司的長期償債能力在逐年減弱，債權人承擔的風險也相對加大。權益乘數(shù)也是呈逐年上升趨勢，增幅較大。利息保障倍